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每日資訊：收購美特新材，雪天鹽業(yè)跨界新能源勝算幾何

2025-12-22 19:58:48 來源：北京商報

雪天鹽業(yè)（600929）正通過跨界投資尋找新的業(yè)績增長點。近日，雪天鹽業(yè)發(fā)布公告稱，公司已簽署收購湖南美特新材料科技有限公司(以下簡稱“美特新材”)41%股權(quán)相關(guān)協(xié)議并完成工商變更登記，雪天鹽業(yè)持股比例由20%提升至61%，實現(xiàn)對美特新材的控股。轉(zhuǎn)讓價款將在工商變更后分期支付，資金來源為自有或自籌資金。

在業(yè)績持續(xù)下滑的背景下，此次收購美特新材，雪天鹽業(yè)出于完善公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局、提高盈利能力和市場競爭力的目的。不過，業(yè)內(nèi)人士也指出，美特新材較為依賴鈷酸鋰產(chǎn)品價格的業(yè)績、尚未規(guī)模化量產(chǎn)的鈉電正極材料業(yè)務(wù)等，都給雪天鹽業(yè)的“鹽+新能源”布局增加了幾分不確定性。

(資料圖片僅供參考)

完善新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局

雪天鹽業(yè)一筆跨界收購即將落地。近日，雪天鹽業(yè)發(fā)布公告稱，公司已正式簽署收購美特新材41%股權(quán)的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并完成工商變更登記手續(xù)。本次收購對價為2.61億元，雪天鹽業(yè)現(xiàn)持有美特新材61%股權(quán)，成為其控股股東。

雪天鹽業(yè)與美特新材早有淵源。2022年11月，雪天鹽業(yè)出于“延伸公司純堿產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品附加值的需要”，與控股股東湖南鹽業(yè)集團有限公司通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+增資擴股”聯(lián)手拿下美特新材61%股權(quán)，其中，雪天鹽業(yè)耗資1.14億元持股20%。

相比于三年前的首次增資，此次收購美特新材，雪天鹽業(yè)有著更現(xiàn)實的打算，“交易完成后，預(yù)計標的公司能夠有效提升公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤規(guī)模，有利于完善公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局，提高公司盈利能力和市場競爭力。”

公開信息顯示，美特新材主要產(chǎn)品包括鈷酸鋰、三元正極材料和鈉電正極材料等，主要應(yīng)用于新能源電池產(chǎn)品的生產(chǎn)制造。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，美特新材整體業(yè)績增長與鈷酸鋰產(chǎn)品價格反彈密切相關(guān)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，鈷酸鋰均價自2022年一路下行，在2025年初觸底，報價約14萬元/噸，此后便一路反彈，在11月份接近35萬元/噸。對應(yīng)來看，美特新材的業(yè)績也在2025年迎來一波增長。其2024年實現(xiàn)營收6.29億元，凈利潤為359.74萬元；2025年前三季度實現(xiàn)營收6.4億元，凈利潤為3560.96萬元。

除主營業(yè)務(wù)鈷酸鋰外，美特新材近年來還向鈉電材料領(lǐng)域發(fā)展。2025年上半年，美特新材已成功向市場銷售噸級鈉電池正極材料產(chǎn)品。目前，美特新材正組建專業(yè)技術(shù)管理團隊推進核心技術(shù)研發(fā)。不過，公告中也提示，“標的公司的鈉電正極材料業(yè)務(wù)仍處于研發(fā)階段，尚未實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)”。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪指出，美特新材業(yè)績較為依賴鈷酸鋰價格，若未來鈷酸鋰價格下跌，其業(yè)績將受沖擊，進而影響雪天鹽業(yè)收購收益。且美特新材的鈉電正極材料尚處研發(fā)階段，未能實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。這意味著其技術(shù)路線、量產(chǎn)時間與最終的市場接受度均未得到驗證，可能導(dǎo)致雪天鹽業(yè)面臨研發(fā)投入無法按預(yù)期轉(zhuǎn)化為商業(yè)回報的風(fēng)險。

跨界背后業(yè)績持續(xù)下滑

值得注意的是，雪天鹽業(yè)今年以來的跨界投資不止這一樁。此前在今年7月，雪天鹽業(yè)還與復(fù)旦大學(xué)技術(shù)團隊等三方合作建立湖南省未來纖維研究院有限公司，共同探索纖維電子器件的規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)，首期出資5100萬元，控股比例為51%。

密集的跨界投資背后是雪天鹽業(yè)持續(xù)下滑的業(yè)績。財報數(shù)據(jù)顯示，2023—2024年，雪天鹽業(yè)營收分別為62.62億元、53.92億元，同比下降2.77%、13.9%；歸母凈利潤分別為7.09億元、3.04億元，同比下降7.86%、57.13%。2025年前三季度，由于部分主營產(chǎn)品市場價格同比大幅下降，雪天鹽業(yè)實現(xiàn)營收32.44億元，同比下降21.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤3262.93萬元，同比下降90.37%。

雪天鹽業(yè)的主營業(yè)務(wù)為鹽及鹽化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為食鹽、工業(yè)鹽、日化用鹽、畜牧鹽、芒硝、燒堿、純堿、氯化銨、液氯、雙氧水等。其中，純堿作為占公司營收比例近三成的主營產(chǎn)品之一，其價格的不斷下探對整體業(yè)績產(chǎn)生影響。

據(jù)中國純堿工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，自2024年初起，純堿價格進入下行通道，輕質(zhì)純堿全年跌幅達45.23%，重質(zhì)純堿同期跌幅為43.3%。進入2025年，行業(yè)供需失衡加劇，純堿價格依然沒有止住下跌勢頭，2025年1—6月，輕質(zhì)和重質(zhì)純堿價格雙雙跌去超30%。

詹軍豪表示，雪天鹽業(yè)收購美特新材向新能源領(lǐng)域拓展具備產(chǎn)業(yè)協(xié)同的內(nèi)在邏輯。雪天鹽業(yè)作為鹽化工企業(yè)，在鹽相關(guān)資源、化工生產(chǎn)技術(shù)等方面有積累，而美特新材生產(chǎn)鈉離子電池的核心正極材料的合成，與純堿等基礎(chǔ)化工原料密不可分。不過，公司跨界新能源還面臨技術(shù)、市場、管理方面的挑戰(zhàn)，如鈉電技術(shù)更新迭代快，需持續(xù)投入研發(fā)；市場競爭激烈，新業(yè)務(wù)開拓難度大；不同業(yè)務(wù)管理模式差異大等。

就跨界投資美特新材的相關(guān)問題，北京商報記者向雪天鹽業(yè)發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

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