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焦點(diǎn)速遞！鵬華基金張華恩：場景恢復(fù)利好泛餐飲鏈等消費(fèi)投資

2023-03-20 17:41:35 來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

(資料圖片僅供參考)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月20日訊近期，鵬華基金研究部基金經(jīng)理張華恩分享了關(guān)于疫后復(fù)蘇下的消費(fèi)行業(yè)展望。張華恩稱，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)往未來看，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)都在朝著更加友好的方向發(fā)展，不僅有需求端的復(fù)蘇，供給和渠道端也都在經(jīng)歷一輪重塑的過程，并對未來的投資方向上帶來了重要影響。

張華恩表示，雖然2023年多數(shù)消費(fèi)品行業(yè)基本面是確定性的恢復(fù)趨勢，但股價(jià)和估值方面同樣也從2022年下半年開始有所搶跑。從2017-2020年主要消費(fèi)龍頭公司估值水平都經(jīng)歷了系統(tǒng)性抬升，雖然在2021-2022年有一定的向下調(diào)整，但幅度相對都不大，因此多數(shù)公司靜態(tài)去看估值基本都處于相對合理的水平。往2023年展望，對于多數(shù)龍頭公司再去賺估值提升的錢難度很大，核心要去看EPS的兌現(xiàn)。同時(shí)，一些具備產(chǎn)品周期和品牌勢能的新消費(fèi)公司、或是格局變化帶來盈利修復(fù)的環(huán)節(jié)將具備更好的阿爾法機(jī)會(huì)。

張華恩認(rèn)為，未來投資機(jī)會(huì)相對更看好以下三大類：一是場景恢復(fù)型消費(fèi)。他表示更看好品牌勢能仍在強(qiáng)勢階段且仍處于快速擴(kuò)張期的泛餐飲鏈公司，有望在2023年展現(xiàn)出更大彈性和新的想象空間。同時(shí)，上游供應(yīng)鏈中相關(guān)的預(yù)制菜、調(diào)味品、復(fù)調(diào)等賽道，在下游客戶普遍更加重視門店標(biāo)準(zhǔn)化和效率提升的背景下，也有望在部分新品類的拓展上獲取更好機(jī)會(huì)。此外，場景的恢復(fù)更利于新品的落地推廣，新的渠道紅利給一些公司提供了潛在彎道超車機(jī)會(huì)。

二是投資驅(qū)動(dòng)型消費(fèi)，代表行業(yè)如白酒。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，白酒行業(yè)仍然是基本面修復(fù)最確定，同時(shí)當(dāng)下勝率和賠率仍具備一定性價(jià)比的板塊。結(jié)構(gòu)上看，高端酒短期修復(fù)斜率陡峭，確定性更高；次高端當(dāng)下仍在庫存消化期，預(yù)計(jì)下半年將走向分化，區(qū)域再擴(kuò)張能力將決定公司高度。

三是地產(chǎn)鏈消費(fèi)。2023年出現(xiàn)積極變化，同時(shí)地產(chǎn)鏈消費(fèi)也是過去兩年供給端出清最徹底的環(huán)節(jié)，龍頭公司市占率提升，將為行業(yè)穩(wěn)定期和上行階段提供更大業(yè)績彈性。

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