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警報(bào)！美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)衰退前兆？美債收益率全線(xiàn)跌破利率區(qū)間上限

2023-03-16 11:40:07 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

如果歷史可以為鑒，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)現(xiàn)在的走勢(shì)預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退幾乎已不可避免。

美債市發(fā)出衰退預(yù)警信號(hào)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，各期限美債收益率全線(xiàn)走低，均跌破4.75％這一政策利率區(qū)間上限。彭博匯編數(shù)據(jù)顯示，自1977年以來(lái)，每次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)之前，都會(huì)出現(xiàn)這種情況，但1998年是個(gè)例外，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)倒閉后開(kāi)始大幅降息。

(相關(guān)資料圖)

美國(guó)國(guó)債收益率急劇下降反映出投資者對(duì)硅谷銀行和另外兩家銀行倒閉可能令美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束加息的猜測(cè)。截至紐約市場(chǎng)收盤(pán)，對(duì)利率極為敏感的2年期美債收益率重挫54個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1987年“黑色星期五”以來(lái)最大跌幅，當(dāng)時(shí)標(biāo)普500指數(shù)一天下跌了21％；10年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌18個(gè)基點(diǎn)，至3.513%。

NatAlliance Securities國(guó)際固定收益部門(mén)主管布倫納（Andrew Brenner）表示:“我一直堅(jiān)信經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)衰退，但如果銀行信貸開(kāi)始收緊，那就將構(gòu)成威脅了?！?/p>

雙線(xiàn)資本（DoubleLine Capital）首席投資官、有“新債王”之稱(chēng)的杰弗里·岡拉克同日警告說(shuō)，美國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)在持續(xù)倒掛一段時(shí)間后迅速變陡，這在很大程度上表明經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨。

岡拉克說(shuō)：“在過(guò)去幾十年的所有衰退中，收益率曲線(xiàn)在衰退到來(lái)前幾個(gè)月就開(kāi)始反轉(zhuǎn)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)提早轉(zhuǎn)向華爾街看法不一

與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月22日會(huì)議上宣布暫停加息的預(yù)期驟然升溫。芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察（FedWatch）”工具最新調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在下周議息會(huì)議上按兵不動(dòng)的概率已大幅上升至34%，而加息0.25個(gè)百分點(diǎn)的概率為66%。

不過(guò)，對(duì)于金融穩(wěn)定方面的擔(dān)憂(yōu)會(huì)在多大程度上影響美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，華爾街分析師意見(jiàn)不一。高盛、巴克萊等多家大行改口，不再預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在3月22日為期兩天的政策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

高盛發(fā)表研究報(bào)告指出，“鑒于近來(lái)銀行體系面臨的壓力，我們不再預(yù)測(cè)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將于3月22日升息，而3月過(guò)后的利率路徑也有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。”

巴克萊銀行也贊成這種說(shuō)法。該行表示，最近一輪金融市場(chǎng)的緊張情緒給市場(chǎng)帶來(lái)了重大的不確定性，政策制定者將在下周的會(huì)議上暫停加息。

野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至更進(jìn)一步，預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在下周的政策會(huì)議上下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，并停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

不過(guò)，也有分析認(rèn)為，盡管銀行面臨的壓力一定程度上抑制了利率前景，但對(duì)金融穩(wěn)定的果斷行動(dòng)為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息提供了一些空間。

摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)拉利（Michael Feroli）在周日的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“盡管他們希望信貸變得更加昂貴，但他們不應(yīng)該不惜一切代價(jià)將信譽(yù)良好的借款人拒之門(mén)外。如果他們確實(shí)使用了正確的工具來(lái)解決金融危機(jī)蔓延風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間會(huì)證明一切，那么他們也可以使用正確的工具來(lái)繼續(xù)解決通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，即更高的利率。”基于這個(gè)原因，該行預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)仍將在本周加息25個(gè)基點(diǎn)。

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